Aktienanalyse IBM Aktie - Wincor Nixdorf Aktie von Alex
Diesen Freitag habe ich mal wieder einen Einkaufsmarathon hinter mich gebracht und wie Ihr wisst geht man als Value-Investor mit einem ganz anderen Blick durch die Flure der Einkaufstempel.
Die Suche nach dem Hersteller eines Produkts ist
mittlerweile eher die Regel als die Ausnahme. Oft begegnet einem Procter & Gamble
oder Unilever, recht oft in letzter Zeit anzutreffen ist Reckitt Benckiser.
Johnson & Johnson findet man eher vereinzelt und ich
habe mich gefreut, als ich ein Produkt von denen gefunden habe, bis meine
Freundin mich gefragt hat, was ich mit den Tampons will?
Naja, um zum eigentlichen Thema zu kommen, als wir beim Lidl
zur Kasse gekommen sind stand dort ein Kassensystem von IBM. Bekanntermaßen ist
Warren Buffett bei IBM eingestiegen. Viele Leute verwunderte dieser Schritt da
sie Warren Buffett immer mit der Maxime „keine Technologie“ in Verbindung
bringen aber begründete dies mit der Tatsache, dass diese Firma als
Dienstleistungsunternehmen gesehen werden kann.
Es liefert eine Problemlösung,
z.B. viele Kassensysteme die in vielen Filialen stehen. Dadurch bindet es die Unternehmen
an sich, Softwareupdates, Wartung, Upgrades, Ersatzteile was weiß ich … Auf jeden
Fall wird ein IBM-Kunde immer wieder mal auf die Dienste von IBM zurückgreifen
müssen… einen Wechsel des Systems ist wohl eher die Ausnahme da teuer daher hat
IBM auf Grund der Abhängigkeits-Situation eine gewisse „Preisgestaltungsmacht“
zumindest so lange sie nicht übertreiben …
Als ich beim Aldi war, stand dort auch ein
Kassensystem, aber eins von Wincor Nixdorf, einer deutschen Firma die auch z.B.
die Geldautomaten bei der Sparkasse stellt (soweit ich weiß) Grund genug um uns
das ganze mal kurz anzusehen. Außerdem haben wir so gleich zwei Firmen die wir
miteinander vergleichen können. Achtung:
Werte von IBM sind in US-Dollar, Wincor Nixdorf in Euro<
Was wir hier sehen, ist dass der
Gewinn/Aktie bei IBM wesentlich linearer steigt und somit berechenbarer ist,
während bei Wincor Nixdorf eher etwas sprunghafter/unberechenbarer ist. Mir fällt auf, dass IBM in den
letzten 7 Jahren, welche u.a. die Finanzkrise und die Eurokrise beinhalten,
keine Anstalten gemacht hat irgendwie betroffen zu sein.
Aber auch Wincor Nixdorf hat seinen Gewinn von 1,7€ auf 3,5€ steigern können,
es gibt schlimmeres ;)
Der Umsatz zeigt bei beiden in
der Tendenz nach oben,
Gewinn je Aktie | IBM $ | Wincor Nixdorf € |
---|---|---|
2005 | 5 | 1,7 |
2006 | 6,2 | 2,5 |
2007 | 7,3 | 3,3 |
2008 | 9,1 | 4 |
2009 | 10,1 | 3,6 |
2010 | 11,7 | 3,4 |
2011 | 13,3 | 3,5 |
Quelle finanzen.net |
Umsatz je Aktie | IBM $ | Wincor Nixdorf € |
---|---|---|
2005 | 57 | 52 |
2010 | 81 | 67 |
Quelle finanzen.net | ||
bei IBM eine Steigerung von ca.
40%, bei Wincor Nixdorf sind es nur 30%.
Schauen wir weiter auf die
Dividenden der beiden Aktien:
Hier wieder dasselbe Bild, IBM ist berechenbarer, Wincor Nixdorf ist aber auch auf jeden fall keine Katastrophe. Schaut euch die Werte mal absolut an. 2005 waren es 0,78$ bei IBM welche heute auf 2,9$ gestiegen sind das ist eine Verdreifachung (Pi mal Daumen) in 6 Jahren heißt das, dass es in 2017 wenn es so weitergeht in etwa 8,7$ Dividende je Aktie gibt?
Dividenden je Aktie | IBM $ | Wincor Nixdorf € |
---|---|---|
2005 | 0,78 | 1,05 |
2006 | 1,1 | 1,4 |
2007 | 1,5 | 2,78 |
2008 | 1,9 | 2,13 |
2009 | 2,15 | 1,85 |
2010 | 2,5 | 1,7 |
2011 | 2,9 | 1,7 |
Quelle finanzen.net |
Hier wieder dasselbe Bild, IBM ist berechenbarer, Wincor Nixdorf ist aber auch auf jeden fall keine Katastrophe. Schaut euch die Werte mal absolut an. 2005 waren es 0,78$ bei IBM welche heute auf 2,9$ gestiegen sind das ist eine Verdreifachung (Pi mal Daumen) in 6 Jahren heißt das, dass es in 2017 wenn es so weitergeht in etwa 8,7$ Dividende je Aktie gibt?
Wincor Nixdorf meinte es 2007
verdammt gut mit den Aktionären und verdoppelte die Dividende auf ein Niveau
das sie nicht dauerhaft halten konnten. Aber wir sehen keine
Nulldividenden.
Sehen wir uns nun die Anzahl der
sich im Umlauf befindlichen Aktien an, einem Wert dem Warren immer viel
Beachtung geschenkt hat. Eine Kennzahl für ein gutes Management das auf die
Bedürfnisse der Aktionäre wert legt.
Wir sehen bei IBM wesentlich mehr
Aktienrückkäufe, bei Wincor Nixdorf bewegt sich der wert ganz genau
nirgendwohin was aber zu mindest keine große Verwässerung bedeutet. Hier hat
IBM ganz klar die Nase vorn, wie eigentlich schon die ganze Zeit, diesmal aber
deutlicher.
Eigenkapitalrendite (return on equity). Warren Buffet hat dieser Kennzahl immer besonders viel Wert beigemessen. Sie sagt aus wie gut das Management mit dem erwirtschafteten Geld umgehen kann. Ob es dieses in unrentablen Projekten verpuffen lässt oder ob es intelligent mit dem Geld der Aktionäre umgeht.
Ich kann mich erinnern, Irgendwo
gelesen zu haben, dass US-Firmen aus dem S&P500 eine durchschnittliche
Eigenkapitalrendite von 12% aufweisen, wir haben mit Wincor Nixdorf also eher
eine leicht unterdurchschnittliche Firma. Im direkten Vergleich zu IBM
verblasst Wincor sogar total und sieht aus wie ein klappriges etwas, dass man
besser nicht anfassen sollte.
Aktien im Umlauf (Mio.) | IBM | Wincor Nixdorf |
---|---|---|
2006 | 1507 | 33,1 |
2007 | 1385 | 32,8 |
2008 | 1339 | 31,8 |
2009 | 1305 | 33,1 |
2010 | 1220 | 33,1 |
2011 | 33,1 | |
Quelle ariva.de |
Eigenkapitalrendite (return on equity). Warren Buffet hat dieser Kennzahl immer besonders viel Wert beigemessen. Sie sagt aus wie gut das Management mit dem erwirtschafteten Geld umgehen kann. Ob es dieses in unrentablen Projekten verpuffen lässt oder ob es intelligent mit dem Geld der Aktionäre umgeht.
Eigenkapitalrendite % (ROE) | IBM | Wincor Nixdorf |
---|---|---|
2006 | 33 | 9 |
2007 | 36 | 10 |
2008 | 91 | 11 |
2009 | 59 | 10 |
2010 | 64 | 8 |
2011 | 78 | 8 |
Quelle boersennews.de |
Eigenkapitalquote:
Hier sehen wir, dass IBM momentan mit mehr Fremdkapital arbeitet als Wincor Nixdorf und dies in der Vergangenheit oft der Fall war. In diesem Fall mache ich mir aber keine Gedanken, vor allem auf Grund der linearen und berechenbaren Gewinne, der Preisgestalltungsmacht, des ROE usw…
Ich sehe da bei beiden Unternehmen
keine besorgniserregenden Zahlen die mich abschrecken würden wie z.B. schon mal
erwähnt bei General Electric:
Mittlerweile haben wir schon
erkannt, dass IBM definitiv die bessere Firma ist, aber eine gute Firma
bedeutet noch nicht dass es auch eine gute Investitionsmöglichkeit ist. Wir vergleichen hier einen
Porsche mit einem VW Golf. IBM ist ein Top unternehmen nach
dem man sich die Finger lecken kann, Wincor Nixdorf ist aber definitiv auch
kein verrosteter Trabant auf Ziegelsteinen, es ist eher ein solider,
verlässlicher Golf… und wie es nun mal so ist kann man beim Kauf beider Autos
über den Tisch gezogen werden… daher versuche wenn ich schon mal dabei bin
einen fairen Preis für die Unternehmen festzumachen:
Eigenkapitalquote in % | IBM | Wincor Nixdorf |
---|---|---|
2005 | 31 | 21 |
2006 | 27 | 23 |
2007 | 23 | 22 |
2008 | 12 | 21 |
2009 | 20 | 27 |
2010 | 20 | 28 |
2011 | 17 | 25 |
Hier sehen wir, dass IBM momentan mit mehr Fremdkapital arbeitet als Wincor Nixdorf und dies in der Vergangenheit oft der Fall war. In diesem Fall mache ich mir aber keine Gedanken, vor allem auf Grund der linearen und berechenbaren Gewinne, der Preisgestalltungsmacht, des ROE usw…
Fremdkapitalsituration | IBM | Wincor Nixdorf |
---|---|---|
Schulden (gesamt) (mrq): | 31,32Mrd. | 241,03Mio. |
Auf Stammaktien entfallender Jahresüberschuss (ttm): | 15,86Mrd. | 98,73Mio. |
Cash (gesamt) (mrq): | 11,97Mrd. | 116,43Mio. |
Quelle Yahoo |
Fremdkapitalsituation | General Electric |
---|---|
Schulden (gesamt) (mrq): | 453,44Mrd. |
Auf Stammaktien entfallender Jahresüberschuss (ttm): | 13,04Mrd. |
Cash (gesamt) (mrq): | 84,50Mrd. |
Quelle Yahoo |
Fassen wir dazu die aktuellen Daten zusammen und behalten wir im Hinterkopf, dass IBM die eindeutig bessere Firma ist:
IBM | Wincor Nixdorf | |
---|---|---|
Momentaner Gewinn je Aktie | 13,3$ | 3,50 € |
Preis bei KGV 10 | 133$ | 35 € |
ROE (mindestens) | 30% | 8% |
Aktienrückkäufe | ja | nein |
Dividendensteigerungen | stetig | unregelmäßig |
Da der ROE bei Nixdorf nicht sehr
berauschend ist und auch keine tollen Aktienrückkaufprogramme gefahren werden
wäre ich bereit für IBM eine große Schippe „Goodwill“ mit draufzupacken, ganz
einfach weil der Gewinn bei IBM mit einer sehr hohen Wahrscheinlichkeit in zwei
Jahren höher ist als heute, worauf ich bei Nixdorf nicht unbedingt setzen
würde.
Wenn ich z.B. mit bei der
Beispielrechnung von Siemens bleibe und den Gewinn mal dem ROE nehme für ein
Jahr Haltedauer und dieses Spielchen noch mal spiele für das zweite Jahr
Haltedauer dann komme ich auf einen Gewinn je Aktie in 2 Jahren von
13,3 * 1,30 * 1,30 = 22,477 22,477 ist unrealistisch für 2014
wenn man sich diese Tabelle noch mal ansieht:
irgendwas um 17$ rum ist für 2014
(in zwei Jahren) wahrscheinlicher aber wir müssen ja nicht in 2 Jahren
verkaufen, daher ist die Annahmen, das IBM irgendwann mal 22,477$ je Aktie
verdient wahrscheinlich… die Frage ist
nur wann und die Antwort ist in 4 Jahren!
Gewinn je Aktie | IBM |
---|---|
2005 | 5 |
2006 | 6,2 |
2007 | 7,3 |
2008 | 9,1 |
2009 | 10,1 |
2010 | 11,7 |
2011 | 13,3 |
Quelle finanzen.net |
Nee Spaß, wann genau kann wohl
niemand sicher sagen, aber ich halte 4 Jahre für sehr gut möglich, der schöne
linear steigende Verlauf der Gewinne lässt dieses erahnen.
Es gibt nun verschiedene
Möglichkeiten einen wert zu beziffern, für Wachstumsfirmen wird ein KGV von 15
oft als nicht überteuert angesehen… und ein KGV von 15 ergibt bei IBM 199,5$
Bei Wincor Nixdorf bin ich
eigentlich nicht bereit mehr als das KGV von 10 auf den Tisch zu legen, ich rechne
daher die 3,50€ Gewinn pro Aktie aktuell mal 10 und erhalte so 35€
Jetzt schauen wir uns noch kurz
die aktuellen Kurse an:
IBM: 198,81 USD
Wincor Nixdorf: 40,80 EUR
Ich halte beides übrigens für
keine Mondpreise die total abgekoppelt von dem eigentlichen Firmenwert in einem
luftleeren Raum aus Hoffnungen und Euphorie dahinschweben!
Ein Preis von 62€ für die Nixdorf Aktie vor
einem Jahr vielleicht schon eher. Wer sich die IBM Aktie für 160$ ins
Portfolio geholt hat bekommt von mir übrigens ein Glückwunsch!
Disclaimer: Ich halte momentan keine der beiden Aktien ziehe aber
einen einstieg bei einem Kursverfall ggf in betracht!
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Das ist eine neue Aktienanalyse von Alex. Er mutiert langsam vom fleissigen Mitleser zum noch fleissigeren Mitschreiber :=).
Alex, danke für die
Email und die Analyse an dieser Stelle ! Und gleichzeitig ein Riesensorry an Dich das ich
manchmal meine eigenen Emails so selten lese.Ich finde die Analyse sehr gelungen und damit kann man schon eine Entscheidung treffen. Alex freut sich sicher auf Eure Kommentare. Bis bald liebe Leute !
Hi,
AntwortenLöschenIch glaube mir ist da ein wichtiger Fehler bei der Eigenkapitalrendite untergekommen.
Ich habe die Gesamtkapitalrendite bei Wincor verwendet, die Naturgemäß niedirger liegt:
Eigenkapitalrendite (in %) lt. börsennews.de
2006 - 29,48
2007 - 38,82
2008 - 45,92
2009 - 34,42
2010 - 29,62
2011 - 32,47
Dies würde Wincor stark aufwerten. Ich bitte um Entschuldigung. Bei IBM sollte es Stimmen.
Disclaimer: Setzt euer erspartes besser nicht nach meinen Tips ein ;)
Ich musste lachen :)... ich änder das später ... ich weiss inzwischen auch wie man Autoren Rechte vergeben kann, dann kannst direkt was in den Blog schreiben wenn Du willst.
AntwortenLöschenBzgl. der Münchener Rück fällt mir gerade ein, daß Berkshire Hathaway auch in den letzten Quartalen fleissig Münchener Rück Aktien dazu gekauft hat.
hallo bob,
AntwortenLöschenwoher weißt du das? wo hast du denn die info her das berkshire h. münchener rück aktien gekauft hat.
lg bernd
Hallo Bernd,
AntwortenLöschenaus den öffentlichen Quellen kann man immer so einiges nachlesen und kombinieren.
am 19. Oktober schrieb Warren Buffett bzw. Munich RE :
19. Oktober 2010
Veröffentlichung einer Stimmrechtsmitteilung nach § 21 Abs. 1 WpHG
Wertpapierkennnummer 843002
ISIN DE0008430026
Warren E. Buffett, Omaha, USA, hat uns gemäß § 21 Abs. 1 WpHG mitgeteilt, dass sein Stimmrechtsanteil an unserer Gesellschaft am 11. Oktober 2010 die Schwelle von 10 % überschritten hat und zu diesem Tag 10,028 % (18.899.700 Stimmrechte) betrug. Davon waren ihm 9,975% (18.799.700 Stimmrechte) nach § 22 Abs. 1 Satz 1 Nr. 1 WpHG zuzurechnen. Am 12. Oktober hat der Stimmrechtsanteil von Herrn Warren E. Buffett an unserer Gesellschaft 10,244 % (19.306.100 Stimmrechte) betragen. Davon sind Herrn Warren E. Buffett 10,191 % (19.206.100 Stimmrechte) nach § 22 Abs. 1 Satz 1 Nr. 1 WpHG zuzurechnen. Zugerechnete Stimmrechte werden dabei über folgende von ihm kontrollierte Unternehmen, deren Stimmrechtsanteil an unserer Gesellschaft jeweils 3 % oder mehr beträgt, gehalten: Berkshire Hathaway Inc., OBH LLC und National Indemnity Company.
also 19.2 Millionen Aktien rund.
Wenn ich jetzt den Bestand von Berkshire anschaue dann zähle ich 20.06 Millionen Aktien. Alles immer nachzuschauen bei SEC / EDGAR :
http://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001067983&owner=include
Wir wissen also das Buffett seit 2008 immer wieder bei Munich RE "nachlegt". Das ist ein Qualitätssiegel für die Aktie, Sie scheint immer noch billig genug zu sein für Buffett. Und die Munich RE ist nach wie vor ein sehr gutes, schönes altes Unternehmen mit einem Produkt was die elementarsten Bedürfnisse der Menschen befriedigt... Sicherheit... Geborgenheit... :=)...
Grüße.
Robert
danke dir :)
AntwortenLöschenbernd
Hallo Alex,
AntwortenLöschenzu deiner Aktienanalyse.
Ich finde man kann Wincor mit IBM nicht vergleichen, da Wincor überwiegend mit Cash Systemen verdient. Konkurrenz sind NCR (Nr.1) Wincor (Nr.2) Diebold (Nr.3)
Das sind die drei Größten Geldautomatenhersteller Weltweit die man Analysieren sollte.
Meiner Meinung nach könnte sich eventuell eine Investition bei diesen Unternehmen lohnen, weil die Banken Ausreichend Liquidität in letzter Zeit erhalten haben, so dass sie ein Teil davon in neuen Produkten ausgeben könnten!
Wincor hat zum Beispiel komplett ein neues Produkt / System auf den Markt gebracht, wodurch jetzt und in der Zukunft Kassen, Geldautomaten, Bankoffice und so weiter mit einander untereinander Arbeiten können(z.B. wie ein USB Stick). Es heißt: cash cycle management.
Allgemein danke ich dir und BOB dafür, dass ihr euren Analysen mit uns teilt, super und viel Erfolg für die Zukunft, nur Leute die was machen und auch handeln, haben Erfolg.
Hi Nikolaj,
AntwortenLöschenDer Umsatz ist bei Wincor so Aufteteilt (lt. Geschäftsbericht):
66% Bank
34% Retail
ich hab mir auch NRC habe ich mir auch kurz angesehen da ist der Gewinn Rückläufig. Diebold hab ich keine Zahlen.
Was mir aber am Geschäftsmodel gefällt ist, man macht bei Wincor die Hälfte der Umsätze mit Service/Software.
Hat man einmal ein Gerät installiert, bindet man quasi den Kunden lange an sich.
Die großen Forschungs&Entwicklungskosten sind etwas negativ.